Главная

Факультет

Идеологическая и воспитательная работа

Учебный процесс

Студентам

Наука

Абитуриенту

XXI век: актуальные проблемы исторической науки и образования

Методы синергетики в исследовании динамики курсов акций на Петербургской фондовой бирже в начале ХХ в.

 

Скачать

А. Ю. Андреев, Л. И. Бородкин, А. В. Коновалова

Российская Федерация, г. Москва

 

Концепции и методы синергетики в последние годы находят применение не только в методологических построениях историков, но и в конкретно-исторических исследованиях. Динамика курсов акций является одним из классических объектов изучения нелинейных эффектов, процессов самоорганизации и неустойчивого поведения социально-экономических систем. Взрывной характер развития событий на бирже, возникновение «черных понедельников» без всяких видимых причин, а также «мыльных пузырей» [2] – вот только наиболее яркие проявления этих эффектов. Наибольший интерес как среди экономических историков, изучающих историю фондовых рынков, так и среди аналитиков, прогнозирующих ход биржевой динамики, вызывает вопрос о том, в каких условиях малые (или случайные) информационные сигналы могут вызвать «обвал» курсов ценных бумаг.

В настоящее время существует несколько теоретических подходов к исследованию биржевой динамики, сложились школы анализа фондового рынка (прежде всего выделяют «Техническую школу» и «Фундаментальную школу»). Для изучения динамики биржевых курсов используются все более сложные алгоритмы и программы. Фондовый рынок все чаще рассматривается как нелинейная система, проявляющая себя в драматических обвалах рынка при отсутствии существенных изменений информации.. Наличие т.н. положительных обратных связей в динамике курсов ценных бумаг и в поведении биржевых игроков указывает на нелинейный характер биржевых процессов. В силу этого все больше сторонников находит гипотеза о том, что биржевые крахи объясняются в основном эндогенными («внутренними») факторами, создающими неустойчивое состояние фондового рынка, а экзогенные («внешние») факторы играют, как правило, роль «запускающего механизма» (триггера).

Изучением таких неустойчивых процессов занимается синергетика, инструментарий которой включает теорию нелинейных динамических систем, существенной частью которой является теория хаоса.

В наших предшествующих публикациях рассматривался вопрос о наличии хаотических режимов в динамике курсов акций крупных русских акционерных обществ, владевших металлургическими и металлообрабатывающими предприятиями, в течение первого десятилетия ХХ в. Сделанные нами наблюдения позволили сформулировать гипотезу: характер биржевой динамики в России в первом десятилетии ХХ в. определялся как внешними, так и внутренними факторами; при этом экзогенные факторы (события) воздействовали в основном на коротких интервалах времени (биржа быстро «забывала» эти воздействия), а в более долговременном измерении (на периодах длительностью порядка года) доминирующую роль играли эндогенные факторы деятельности биржи, связанные с взаимодействием биржевых игроков. Для проверки этой гипотезы мы провели компьютерную обработку временных рядов курсов акций Путиловского и Коломенского заводов, а также завода Гартмана. В результате были получены веские аргументы для установления существования хаотических режимов в динамике стоимости «металлургических ценностей» на Петербургской бирже в первом десятилетии ХХ в. Тем самым был сделан важный шаг в понимании существенной роли эндогенных факторов этой динамики, связанных с синергетическими эффектами, определяющими зависимость поведения биржи от малых флуктуаций.

В данной работе мы обращаемся к другому кругу ценных бумаг, котировавшихся на Петербургской бирже в начале ХХ в. – акциям крупных нефтяных акционерных обществ, «излюбленным спекуляциею» так же, как и металлургические ценности. Основной вопрос, на который мы ищем ответ, – можно ли говорить о том, что динамика курсов акций нефтяных предприятий была такой же неустойчивой, как и динамика металлургических ценностей, в той же мере определялась эндогенными факторами (а не такими внешними факторами как, скажем, русско-японская война и первая русская революция).

Исследование динамики курсов нефтяных акций четырех крупных предприятий выявляет (в сравнении с металлургическими акциями) не только гораздо большее изменение этой динамики в целом, но и большую ее зависимость от «внешних факторов». При этом синхронные колебания курсов в начале 1904 г., в декабре 1904–1905 гг. и, наконец, резкий обвал курсов акций в осенние месяцы 1905 г. показывают, что рынок нефтяных акций следовал «классическим» представлениям о поведении финансовых рынков (в духе Efficient Market Theory), демонстрируя устойчивые понижательные тенденции в моменты наиболее ярких проявлений революционной активности. Вместе с тем зависимость от внешних факторов оказывается, бесспорно, далеко не абсолютной – например, не отмечается никаких дополнительных понижательных тенденций в феврале 1905 г., во время известных столкновений в Баку.

Сопоставление динамики курсов акций двух отраслей показывает заметные различия между ними. Если в течение 1904–1905 гг. акции металлургических предприятий показывают поразительный и, казалось бы, неожиданный для этого времени рост, то нефтяные акции, напротив, явно понижаются. На наш взгляд, это определяется, с одной стороны, спецификой отраслевой конъюнктуры и социальных конфликтов в этих отраслях, а с другой стороны, различиями в групповых интересах биржевых игроков.

Принимая во внимание отсутствие положительных тенденций в экономической конъюнктуре нефтяной отрасли в изучаемый период, неутешительный в целом ход военных действий на Дальнем Востоке, следует признать биржевое понижение нефтяных акций ожидаемым; с другой стороны, помня характер роста стоимости бумаг металлургической отрасли и в особенности учитывая, что обе группы бумаг относились к «излюбленным спекуляцией», разница тенденций их котировок дает повод предполагать, что динамика курсов акций нефтяных компаний обладает большей устойчивостью, в меньшей мере зависит от «биржевых игр». Это предположение можно проверить с помощью методов выявления хаоса в динамических рядах. Наличие хаотического режима говорит о неустойчивости динамики, возможности «обвалов» без видимых внешних причин. Именно такие эффекты были выявлены на предыдущем этапе нашей работы, когда мы анализировали динамику стоимости «металлургических ценностей» на Петербургской бирже 1900-х гг.

Компьютерная обработка курсовой динамики русских нефтяных компаний проводилась с помощью математического инструментария, используемого для обнаружения хаоса в динамических рядах. Отметим, что эти методы активно развиваются в настоящее время и пока еще не приобрели законченного вида. Несмотря на математическую формализацию, значительная часть методик включает качественный анализ: геометрические построения, выявление определенных топологических свойств, характерных, например, для странных аттракторов. Можно сказать, что до сих пор детектирование хаоса – это в некоторой степени ноу-хау, где получение убедительного результата зависит от умения исследователя применить целый набор средств из «инструментального ящика» теории хаоса. Существует ряд стандартных алгоритмов, реализованных в современных пакетах нелинейного анализа, которые ориентированы на построение характеристических функций и вычисление параметров, принимающих вполне определенные значения при наличии детерминированного хаоса. Если вычисляемые параметры (корреляционное время, спектральная мощность, фазовый портрет, корреляционная размерность, показатель Ляпунова) исследуемого ряда обладают теми же свойствами, что и параметры детерминированного хаоса, это служит серьезным аргументом в пользу присутствия хаотической компоненты в динамике ряда.

Для выявления хаотических режимов в динамике изучаемых процессов мы использовали возможности программного обеспечения «Chaos Data Analyzer (The Professional Version») [3] (далее – CDA), апробированного нами ранее при исследовании динамики стачечного движения в России в конце XIX – начале XX в. и динамики курсов акций металлургических предприятий на Петербургской бирже в начале ХХ в. [1]. Анализируя динамику котировок нефтяных ценностей на Петербургской бирже, мы использовали практически все возможности пакета CDA в задачах обнаружения хаотических режимов (вычислялись значения показателя Ляпунова, корреляционная размерность, строились фазовые портреты динамических рядов, их спектры, автокорреляционные функции и т. д.).

Следует отметить, что длина анализируемого ряда в задаче обнаружения хаоса должна быть достаточно большой – для получения более надежной оценки параметров. В нашем случае это условие выполняется – курсовая динамика содержит около тысячи точек (по числу биржевых дней); это соответствует сложившейся практике историко-экономических исследований такого рода.

Значения показателя Ляпунова оказались положительными, что свидетельствует в пользу предположения о наличии хаоса во всех четырех рядах. Однако качественные характеристики анализируемых рядов это предположение в целом не подтверждают. График спектральной мощности, полученный для курсовой динамики Бакинского нефтяного общества, не имеет выраженного характера убывающей функции, как должно быть при наличии детерминированного хаоса. Это относится и к аналогичным спектрам, построенным для курсовой динамики «Каспийского товарищества» и общества «А. И. Манташев и Ко».

Далее, при наличии хаоса автокорреляционная функция динамического ряда обязана стремиться к нулю, что не наблюдается для курсовой динамики трех вышеупомянутых рядов.

Полученные результаты дают меньше оснований (в сравнении с результатами анализа динамики курсов акций металлургических заводов) для подтверждения гипотезы о наличии хаотических режимов в динамике нефтяных ценностей, котировавшихся на Петербургской бирже в 1904–1907 гг. Исключением здесь является курсовая динамика Т-ва бр. Нобель, для которой вычисленные параметры и качественные характеристики говорят о наличии хаотического режима.

Таким образом, методы синергетики позволяют установить, что котировки металлургических и нефтяных ценностей характеризовались различными степенями устойчивости, и предсказуемость поведения курсов акций металлургических предприятий была в целом ниже; в то же время нефтяные бумаги в большей мере (в сравнении с металлургическими) реагировали на внешние события, экзогенные факторы.

 

1. Andreev A., Borodkin L., Levandovski M. Using Methods of Non-Linear Dynamics in Historical Social Research: Application of Chaos Theory in the Analysis of the Worker’s Movement in Pre-Revolutionary Russia. In: Historical Social Research, vol. 22, 1997. No.3/4; Andreev A., Borodkin L., Levandovski M. Applying Chaos Theory in the Analysis of Social and Economic Processes in Tsarist Russia. In: Data Modelling, Modelling History. Proceedings of the XI International Conference of the Association for History and Computing. Eds. L. Borodkin and P. Doorn. Moscow, 2000.
2. Этот термин появился в 1720 г., после краха Компании Южных морей в Англии, когда был принят закон (Bubble Act), ограничивший выпуск необеспеченных акций (в литературе феномен этой компании называют South Sea Bubble – «Пузырь Южных морей»).
3. Это программное обеспечение создано в 1995 г. Американским Физическим институтом в рамках компьютерного проекта «Physics Academic Software».

 

 

president      miedu    pravo     bsu     universitet     banner gun rus

br   brsmmgi   mr   fpb   szh   GK

105konst   logo1 RUS

BM 2024

Контакты

220037, г. Минск, ул. Менделеева, д. 36
тел. +375 17 360-09-14
e-mail: Адрес электронной почты защищен от спам-ботов. Для просмотра адреса в вашем браузере должен быть включен Javascript. План проезда

График работы:
понедельник–пятница 8.20–20.30
суббота 08.20–14.30

Яндекс.Метрика